经济事务记者局| Yue Chupeng 自今年年初以来，美元指数下降了10％以上，在近40年内同时崩溃最大，如果美元霸权进入“黄昏”，则激发了讨论。对美元投资者的悲观观点达到了新的高位。但是撤退美元只是市场上的一个外观，其背后的较深原因是对全球主要货币所依赖的三支支柱的怀疑。目前，“违反”趋势正在变得显而易见。美国财政部长说，稳定币可以结合美元霸权。 从在布雷顿伍兹系统中的黄金到美元到美元到中东的美元，美元霸权已经通过了两个版本。我们的霸权仍然可以用稳定币“维持自己的生活”吗？ 在2025年上半年，美国总统特朗普违反了高调的贴纸关税，计划重新安排美国的前提e超过“强大的美元”。但是，事情反对期望。 6月26日，美元指数低于97大关，新的不到三年。到6月27日底，美元指数（DXY）今年下降了10％，这是自1986年以来同一时期最大的下降。 中文的视觉图片 在降低美国债券的全球央行中，机构资金“从美国撤离”，特朗普试图干预美联储，以前未改变的美元经历了前所未有的“重新审查”。 n团队预测加拿大皇家银行的资本，其美元指数可能在2026年中以93至94下降；到2026年底，这个数字将降至90至91个水平。 “坚硬的货币”神话被打破了 对于市场而言，今年对美元的拒绝不是普通的回调，而是其作为“避开帮助的锚”的身份浪潮。 州街全球宏观战略负责人迈克尔·梅特卡夫（Michael Metcalf）说：“美元似乎是在州街的数据表明，自新皇家流行病爆发以来，目前对美元投资者的比较观点已经达到了最高水平，在银行业的话语中，该股票“减少了处理”。 最近，跨货币基础掉期的变化也证实了默卡多的美元需求大幅减弱。这是财务的关键指标，它反映了将一笔钱转换为另一个钱的额外成本，除了借用现金市场的成本。当市场需求增加货币时，额外成本或保费会增加；相反，当需求较弱时，它将减少甚至负面。 摩根士丹利团队在6月的一份报告中写道：“最近的基于跨货币的变化表明，投资者对以美元计价的资产的利益减弱了，而对欧元和日元计时的资产的兴趣增加了。” 高盛（Goldman Sachs）认为，欧元可能更重要在跨货币基础掉期市场上比美元的沉思，这将是过去20年的罕见现象。 投资者还在加速他们删除美元资产。自今年3月末以来，来自世界各地的官方机构已经降低了美国债券。 美国银行在6月16日的报告显示，自3月底以来，全球中央银行已出售了480亿美元的美国债券，而反向工具的反向工具的外国乡村职位也下降了近150亿美元。 在首都转弯时，也有一个有意识的变化。 全球主权市场战略和咨询瑞银资产管理公司（UBS Asset Management）负责人马克斯·卡斯特利（Max Castelli）表示，4月2日后，储备经理几次打电话询问安全美元头寸是否处于危险之中。他说，在他的印象中，即使在2008年的金融危机之后，也没有人问这个问题。 TH的高级投资策略师Duan Naironge Royal Bank ofCanada, ay nagsabi sa The Daily Economic News Reporter, "mula noong Abril sa taong ito, maraming mga Amerikanong customer ang nagsimulang aktibong magtanong kung paano pag -iba -iba ang mga pag -aari at kung may mas mahusay na mga pagkakataon sa pamumuhunan sa ibang mga Rehiyon。 对官方金融机构论坛（OMFIF）的一项调查显示，近16％的中央银行表示，他们计划在未来12到24个月内增加欧元持有人，而一年前为7％。在未来10年中，元人民币将更加流行，预计中央银行中有30％将增加Kanionly RMB持有人，而RMB与全球储备的比例为三倍，高达6％。 “信用基石”e“美元霸权的毁灭性 美元亏损只是市场的出现。其背后的更深层次是，美元作为全球货币的三个支柱取决于：经常账户稳定，机构信托和财务自由。 在2025年第一季度，美国的贸易短缺达到4502亿美元，创造了历史记录。这种不平衡结构不是偶然的，而是当前全球模式下的“特里芬问题”的重新播放：为了维持美元在全球金融体系中的统治地位，美国必须继续导出世界流动性，NA导致了美国财政上的不足和当前帐户赤字多年。美国涌入世界的美元越多，其余额越重，而全球市场对美元信贷市场的危险性就越大。 野村证券甚至质疑美国的股份f全球GDP继续下降，其他国家的财务财富继续扩大，美元资产是“安全堡垒”吗？ 野村证券（Nomura Securities）认为，特朗普的“美国第一”政策加剧了“特里芬难题”的现代版本。这些政策可能导致通货膨胀增加并扩大财政缺陷。如果试图通过财政补贴和价格控制来诅咒通货膨胀，那么毫无疑问，财政缺陷将变得更大，MAS大，最终形成了恶性循环。 同时，政策两极分化和不确定性也加速了对美元的机构信心。 OMFIF最近发布了一项涉及75家中央银行的调查，表明美元是去年调查中最受欢迎的货币，但今年位于第七区。大多数70％的受访者表示，美国的政治环境使他们无法投资美元，这是一年前的两倍以上。此外，更深层的隐藏风险也正在出现：Fedang Integrity的自由正在成为市场纪念的新焦点。 在2025年上半年，特朗普经常迫使美联储要求降低利率，并在许多情况下要求板块的政策道路。根据美国媒体报道，6月26日，特朗普在今年夏天或秋季早些时候，在传统的三到四个月的过渡期间，考虑了候选人对美联储主席的宣布。事先宣布候选人可能会允许当选主席 - 当选会影响投资者对未来利率的期望（注意：鲍威尔的任期将于2026年5月到期）。 这样的变化对美元很重要。作为全球货币储备的主要部分，其价值不仅来自所有者的经济规模和规模，而且还取决于其背后的透明，独立和可预测的政策体系。当该系统被视为政治操纵时，美元的信用锚定生病开始缓解。 Sarmayapartners的首席投资官员Wasif Latif说，特朗普任命“影子美联储董事长”可能会动摇投资者对美联储独立的信心，导致美元疲软。 最近，美联储董事沃勒（Waller）和鲍曼（Bowman）刚刚发送了“双重”信号，对美联储降低利率降低的市场期望增加到一个小时。从那以后，鲍威尔，纽约美联储董事长威廉姆斯，旧金山美联储董事长戴利（Daley）等人冷却了他们对降低利率的期望。上周四，另外五名美联储官员表示，他们还没有准备好在下一次会议上支持降级率（也就是说，预计7月份的市场）。 Stablecoins可以节省美元吗？ 目前，世界上约有88％的跨境贸易仍在美国的多莉亚（Dollyar）划分。斯威夫特（国际基金清算系统）的数据表明，美元仍然拥有超过40％的国际付款。在危机，美联储的美元流动性机制仍然是许多国家融资的最后渠道。 Duan Nairong告诉当日的记者至今的经济新闻，美元的速度较弱可能会在几个小时内持续下去，但这并不意味着美元将完全失去其作为全球储备货币的地位。 “毛线化”将是一个缓慢而逐渐的过程。 面对美元霸权的霸权，美国财政部长在社交媒体上的“维持生命的计划”旁边：Stablecoins可以将美元的霸权结合起来，并最终成为美国国库券或财政部短期债券的最差买家之一。 目前，全球最大的稳定币，USDT和USDC都固定在美元上，并且在拉丁美洲，非洲和东欧等地区广泛使用，例如金融服务不足或混乱的金融体系。对于当地居民来说，他们事实上是” - 链美元”，包括便携性，流动性和抗通胀特性。 这种趋势被视为“美元全球化的第二轨”。尽管美元降低到传统的金融渠道，但只要Stablecoin继续扩大，全球流通基金会仍然可以维持或扩大。 但是，稳定币能否对美元信贷市场充满信心？ Changjiang证券的宏观团队被指向一份报告，该报告是，治疗NG STABLECOIN是症状，但不是根本原因。尽管固定在市场上的稳定币是由支配的美元占据的，而Stablecoin市场的发展也将带来对美元的需求增加，但这只是“ DeBollar”趋势的延迟，这很困难，而且很困难 加州大学伯克利分校教授的每日经济新闻记者Barry Aikengreen在接受每日经济新闻记者Barry Aikengreen时也表示怀疑美元国际和美元货币储量国际地位。 巴里·艾肯格雷（Barry Aikengreen）表示，美元稳定币可以在某些情况下使跨境支付更快，更便宜，这可能会吸引一些国际用户，但是其他创新（例如中央银行的数字货币）和创新的解决方案以及解决跨境疾病点），甚至是FEDWIRE（联邦通信系统），较高的。因此，他认为美元稳定币不会改变游戏。 在巴里·艾肯格林（Barry Aikengreen）的观点中，全球美元地位取决于美国政策，债务前景和美国缺乏症的稳定性以及权力自由和法律管理。稳定币的发布和调节不能抵消这些问题。 最终，Stablecoins并不是美元的“第二人生”，它们只是美元信用映射者。它可以在某些方面扩大美元的流动性，但它不能产生该机构的信心AR是全球储备货币的尿素。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）