“ 40多年前，堪萨斯城成功邀请了瓦基尔前往大提顿国家公园，我很荣幸能继续这一传统。”鲍威尔在8月22日当地时间在杰克逊霍尔中央银行年度会议上的讲话非常重要。 在1970年代，美国通货膨胀率高达13.3％。为了防止过度通货膨胀，当时的联邦政府董事长沃克在之前将利率提高了20％，并最终限制了通货膨胀。所支付的价格是，美国GDP增长率从1978年的5.5％下降到1982年的-1.8％。 这两个时代具有自己的特征，鲍威尔的表现值得注意。一方面，尽管在流行病爆发之后，鲍威尔稍后意识到了美联储的抗通胀作用，但方向没有方向。几十年来，HNOT在他的任期中看到的高通货膨胀通常被“暴力利率上升”杀死，并且对通货膨胀的长期预期失控了。 l鲍威尔（Powell）将来更新了美联储政策期待已久的框架，从“目标通货膨胀的灵活平均系统”（既成）转变为“目标通货膨胀的灵活系统”（AMMA），并在初步兴奋后最终实现了“补救措施”。 在“日历表演”中，鲍威尔希望下一代将自己视为另一个步行者，并留下他的“遗产”。他可以实现自己的愿望吗？ 错误的作者 流行病爆发后，鲍威尔酌情犯了一个错误，美国通货膨胀率意外地攀升了数十年来的高度看不见。 Afterati Fellon在2020年的目标底部之后，它在2021年3月和4月上升。最初的通货膨胀流量专用于供应商品，例如机动车，价格上涨显着上涨。鲍威尔和他的同事最初判断与流行病有关的因素将不会继续，因此他们认为，通货膨胀的突然增加可以迅速通过而无需用于财务政策干预。 当时，“临时通货膨胀理论”被广泛接受，大多数主要的分析师和中央银行经济经理持有这种观点。普遍的希望是，供应条件将改善，需求恢复将结束，需求将从货物转移到服务，从而减少通货膨胀。在某个时间内，数据与暂时通货膨胀的思考一致。从2021年4月到9月，主要通货膨胀的数据数月 - 即使该开发的速度比预期的要慢。 但是在2021年中，对这一想法的支持开始削弱。从2021年10月开始，数据显然不再支持暂时通货膨胀的假设。通货膨胀率的增加开始从商品扩展到服务。显然，高通胀不是暂时的现象。如果通货膨胀期望稳定，则需要强大的政策响应。鲍威尔后来意识到这一点，开始广告只是他从2021年11月开始的政策，财务状况开始收紧。购买购买逐渐结束后，美联储在2022年3月发起了暴力的王子利率。 美联储前副主席唐纳德·科恩（Donald Cohen）告诉《 21世纪商业先驱报》的一位记者，最好的财务政策技能是基于预测的，但世界经历了仅发生在一个世纪以来的新皇冠流行的影响。以前的模型不适合这种特殊情况，很难研究。因此，在中央银行和私营部门，通货膨胀预测很长一段时间都是错误的。这种流行病导致供应链，金融和财政政策的中断引起了需求，俄罗斯 - 乌克兰冲突会影响能源价格，一系列因素导致了超过通货膨胀。 “美联储失去了信心信息，因此需要依靠实时数据，例如我Nflation和工资。财务政策的滞后滞后，处理问题的较慢。但是，在上升通货膨胀过程中，美联储通过积极提高利率来发展为金融政策滞后。 “总的来说，科恩认为美联储做得很好，在意识到通货膨胀的维持之后，美联储采取了非常有力的行动来应对它。 升级 没有任何错误就无能为力，但是更重要的是，进行了及时的调整，而财务政策框架也是如此。 2020年8月27日，鲍威尔在杰克逊厅中央银行年会上宣布，美联储对“平均”目标通货膨胀系统的财务政策实施框架和汇编进行了重大调整。美联储仍然将2％作为通货膨胀的长期目标，但在一定时间段内将平均通货膨胀率保持在2％。 2020年的框架旨在应对低兴趣RATE和低通胀。但是在2020年以后的几年中，美联储没有面临利率和低通货膨胀，而是高通货膨胀以及如何处理高通货膨胀。 在新的官方流行病爆发后，美联储和美国政府提出了巨大的刺激步骤，但很快使通货膨胀率上升到了几十年来的最高水平，美联储开始了一条与2020年金融政策框架几乎无关的道路。 鲍威尔（Powell）反映出，2020年P AnalySisfinancial属性的背景是当时美国经济处于“新正常”：低增长，低通货膨胀，过量的平坦菲利普斯曲线以及接近有效下限（ELB）的利率很长时间。自2008年的金融危机以来，政策利率一直在ELB中持续了七年。 当时，人们普遍认为，如果存在落后，利率将再次恢复到零并长期限制。在这种情况下，我是真实的由于名义利率的限制，工作和通货膨胀的进一步抑制以及形成不愉快的周期，Nterest率可能会增加。 因此，在2020年，美联储引入了“目标通货膨胀的灵活平均系统”，以确保当ANG利率受到限制时，通货膨胀期望仍然锚定至2％。美联储强调，在长期通货膨胀率低于2％之后，该政策可能会允许通货膨胀在一段时间内“高于2％”。 “但是流行病之后的情况是完全不同的。经济预期将最高的通货膨胀率提高到了40年。我们首先判断通货膨胀迅速而没有大幅度收紧。但事实并非如此。因此，美联储无疑将利率提高了525个月），并将其与供应链的恢复相结合，将其恢复到了附近的一致性。 在评估了五年政策政策后，鲍威尔宣布“平均目标系统通货膨胀”“转移到“灵活的通货膨胀目标系统”。 鲍威尔说，过去五年来，这一年的评论考虑了经济状况的演变。在这段时间里，美联储看到通货膨胀情况在面临极大的震惊时可能会迅速变化。此外，目前的利率高于全球金融危机和流行病之间的时期。美联储从长远来看无法确定利率将在哪里稳定，但是当前的中性水平可能高于2010年。 法国里昂商学院管理教授的教授李·霍伊（Li Huihui）受到21世纪商业先驱报的记者的审查，对美联储的新美联储的新金融政策进行了四次重大变化：首先，2％的目标再次领先，适合托雷特恩（Toreturn），并释放了既定的迹象；其次，消除了“缺点”的表达，在通货膨胀风险时允许先发制人的行动；第三，考试每五年变得正常。第四，风险的表达从“低世界利率”转变为“广泛的情况”，并承认不确定关税，供应和中立利率是不确定的。 拟合的要点是：下降方案（在低利率期间不再结合），补偿（不再超出冲击），重型对称性（张力和通货膨胀张力之间的动态权衡），预设降低或治疗低利率正常。新图的优点是政策响应更为“一般”，但以减少承诺，增加沟通难度和更高的证书要求为代价。 Li Huihui倾向于相信，新框架通常会降低对通货膨胀的容忍度，而通货膨胀率仍然超过2％，但会为加强工作风险的情况提供一些时间。 在李华伊（Li Huihui）看来，财务政策框架的这种变化不是“返回”，而是“升级”，AT是基于跨周期移动性的情况的承诺。 FAIT是ELB+低通胀的产物，并使用“适度的过冲”来稳定期望。如今，关税可以导致重新通信，移民收紧可以防止劳动力供应，利率可能会增加。继续谈论“过冲”将使目标锚定为2％。 “遗产” 在一只眼睛的每一眼中，鲍威尔的八年术语即将结束。他可以离开什么“遗产”？ Li Huihui说，鲍威尔有三件事要称为“遗产”：首先，情节是正确的，既定的“过大窗户”是正式关闭的，而2％的名义锚是“紧密”；其次，工具箱是 - 现代和纪律处于退出，例如SRF（舒适的永久性购买），FIMA（外汇和国际货币当局回购），BTFP（临时财务计划）等，当时停止新贷款；第三，机构分析（每五年一次）和酒吧LIC改变了“财务政策战略的长期目标和声明”。这些步骤在他任职期间构成了可持续的“机构资产”。 但是鲍威尔和沃勒可能不仅可以比较。西里·霍伊（Sili Huihui）说，沃克（Woker）面临着高需求通货膨胀，并在锚点期望中深深地向后倾斜。鲍威尔（Powell）处于供应冲击 +财政障碍 +中立利率的时期，他的目标是以较小的社会成本稳定锚点。结果的判断，失业率的成本仍然不可控制，但是“半手机”的风格也使市场转会多了几倍。 鲍威尔希望建立指导原则超出他的任期，而新的美联储市场政策框架的长期影响是什么？ Li Huihui预测，未来将像一个“中度通货膨胀 +中性利率更高 +频繁的供应冲击”的世界，目标通货膨胀锚定为2％，这变得更加困难，patefinanclancy on runnin是G FAST”和价格变得越来越活跃。该框架不是要降低通货膨胀，而是要“减少机构的容忍度和更快的转移方法。”对于经济而言，它是“稳定锚定，较少的摇摆”，对于市场而言，它是“在前后溢价上更加波动”。 关于鲍威尔，李·瓦伊（Li Huihui）的一般评论是“具有合格策略和稳定技术的风险经理”。无论是步行还是降低利率，总体情况都是后端。等待数据首先确认，然后采取大步纠正。 在年度中央银行会议上，鲍威尔似乎开始反思。他强调，财务政策应该期待。如果劳动力市场或其他卡萨姆（Kassuming）对价格稳定构成风险，则可能需要先发制人的行动。 这也意味着数据依赖性模型已进入新阶段。 Li Huihui认为，美联储的新新美联储财务政策框架本质上没有离开数据，但依赖于2.0版，这意味着将“查看号码”升级到“查看路径 +看尾部”。该轮廓消除了“缺乏工作”的表达，并且显然允许先发制人的行动；但同时强调“不采用预设路线”。这意味着决策不再等待CPI出来，而是使用领先的变量（粘性粘性，非居民服务核心，通货膨胀期望），节奏交付（递延关税积累）和财务状况指数上升，可以执行小步骤和旋转结果。将来，美联储的利率政策可能更喜欢修理“稍早，一点一点”，以避免“稍后和重击”。这不仅是权利的本质，而且是对后流行期间所学的教训的纠正。 正如没有人希望FAIT刚刚启动并结束了一样，新的美联储财务政策概述是否可以在NE中W天气趋势？时间会给出答案。随之而来的是赞美和批评，鲍威尔的优点和缺点是由下一代决定的。 （5月-Set：Wu Bin编辑器：Li yingligang） 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码，以供莫尔波粉丝遵循（Sinafinance）