炒股时,看看金麒麟的分析师报告,独撰、专业、最新、全面,助您挖掘潜在主题机会! 美联储未来利率突然发生变化。
目前,美联储内部的分歧正在加剧。美东时间10月16日,美联储新任行长米兰在10月利率会议上表示支持加息50个基点。同一天,行长沃勒表示,他正在推动维持每次25个基点的谨慎降息步伐,以应对疲软的劳动力市场。
值得注意的是,最新迹象显示,利率市场交易员正在加大押注,认为美联储将在10月或12月晚些时候的利率会议上实施至少“降息50个基点”。根据芝商所集团Fedwatch工具显示,市场几乎完全预期美联储将降息10月会议上,美联储加息25个基点,概率为97.8%。
“利率应下调50个基点”
美国东部时间10月16日,新任美联储理事斯蒂芬·米兰表示,美联储应降息50个基点。他认为,近期贸易紧张局势加剧给美国经济带来了更多下行风险,需要货币政策迅速转向。
他在接受采访时表示:“如果货币政策维持目前的紧缩水平,经济遭受这样的冲击,实际上会增加冲击的负面后果,支持10月会议降息50个基点。”
但米兰承认:“预计10月份实际降息25个基点。我和同事之间的政策分歧更多在于降息的速度,而不是最终目标。”
米兰补充说,最近长期收益率的下降表明市场认为美联储降息是正确的决定。
“尽快停止缩减资产负债表规模是明智之举。但在系统监管建立之前,过分关注资产负债表的正确规模是没有意义的。”米兰说道。
米兰预计2025年美国经济增速将在2%左右。他表示,美国经济前景面临的风险与一周前相比发生了变化。股市可能预示着宽松的金融状况,但房地产市场却感受到了高利率的痛苦。
米兰认为,对经济最重要的金融状况与住房有关,而不是与市场有关。随着降息的推动,房地产价格泡沫不再令人担忧。
谈及关税政策的影响,米兰表示,关税政策仍然会造成通胀,但目前尚未看到这种现象。米兰的态度更加乐观对通胀的看法,很大程度上源于对住房成本的预期。
米兰目前暂时辞去白宫经济顾问委员会主席职务,转而担任美联储理事,任期将于明年1月到期。
对于下一步利率决定,米兰此前曾提出未来几个月应继续大幅降息以保护美国劳动力市场,年内累计降息幅度应达到125个基点。
“降息应谨慎”
同日,行长沃勒表示,主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐,以应对疲软的劳动力市场。沃勒在接受媒体采访时表示,美联储可能会继续逐步降息25个基点。
“你不想犯错误,所以避免犯错误的方法就是小心谨慎地行动,降息25个基点,看看会发生什么,然后你最好判断接下来会发生什么,”他说。
沃勒表示,过去六周情况没有太大变化,私营部门数据继续反映出劳动力市场的疲软。目前通货膨胀率估计约为2.5%,而且似乎没有迹象表明通货膨胀率正在大幅上升。米热的书中并没有显示经济形势乐观繁荣,年底GDP可能会走弱。
对于人工智能的影响,沃勒表示,人们对人工智能的担忧在于它是否会导致劳动力需求的结构性变化,而美联储的周期工具并不能解决问题。
他表示,关税的不确定性以及人工智能对生产力可能影响的问题使得首席执行官不太愿意招聘。企业投资主要集中在人工智能领域,分布并不广泛。当人工智能被减去时,企业固定投资就会减少。
关于在美联储主席的遴选上,沃勒还表示,与美国财政部长的面谈进展顺利,速度非常快。他尚未与美国总统特朗普交谈,也不清楚他是否会这样做。
交易员的激进押注
最新迹象表明,利率市场交易员纷纷押注美联储将在年底前实施至少一次“非常规”降息。他们认为,美联储可以选择比当前市场预期更激进的宽松政策。
近期与安全隔夜融资利率 (SOFR) 相关的期权交易显示,交易者加大了对美联储在 10 月底或 12 月会议上至少降息 50 个基点的押注。这超过了目前通过掉期掉期市场定价的两次 25 个基点降息。
尽管美国政府持续数周的“关门”推迟了发布就业等关键数据,“停摆”后,美国有望进行一轮集中经济数据发布。一些人预计该数据将提供更多经济疲软的证据,并支持美联储进一步降息。
期权交易活动还表明,近期贸易紧张局势升级似乎进一步鼓励交易者针对潜在加息50个基点的可能性开仓。
这种对冲操作体现在购买 12 月 SOFR 期权中,未平仓合约(交易者持有的新敞口)大幅增加。 12月SOFR期权在12月10日美联储政策声明发布两天后到期,使其成为当前市场交易者押注美联储今年剩余两次利率会议决定的理想工具。
总体来看,本周期权交易延续了上周的走势,交易者大量买入结构性产品防范“鸽派”情景——例如一次下跌 50 个基点。
这种看涨情绪也反映在美国国债现货市场上,近期的上涨已将两年期美国国债收益率推至接近一年低点3.5%。 Vanguard Group投资组合经理分析师John Madziyire表示,考虑到风险平衡,需要维持轻微的多头偏好。
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