炒股时查看金麒麟分析师报告，作者专业、最新、全面，助您挖掘潜在题材机会！ 证券时报记者 裴丽睿 国际金价创历史新高、伦敦铜价突破万元大关、白银弹性惊人……近期，有色金属“热浪”席卷全球。 资本市场反应强烈。空气数据显示，与金属相关的有色ETF一直是近期资金关注的焦点。仅上个月，净流入就超过200亿元。紫金矿业、洛钼股份、工业银锡等板块的头部个股股价屡创新高。 是短期情绪驱动的狂欢周期，还是修复底层逻辑引爆的“超级周期”？截至目前，证券记者采访了多位公众人士基金经理们试图解读金属价格强势背后的深层逻辑和未来图景。 松开“美元锚” 重塑有色金属价格 与以往单一经济复苏驱动的市场周期不同，接受采访的基金经理普遍认为，有色金属牛市的基础深深植根于更加雄心勃勃的宏观背景——全球金融体系和美元信用的长期重新评估。 汇添富指数分析师邸泽旭AT印地有色50ETF(159652)基金经理孙浩指出，市场的脉络和长期逻辑根植于非金属金属的金融属性。他们认为：“美国纪律和金融的双重宽松已经成立，美元信用的边际损失是驱动有色金属长期强劲表现的底层宏观逻辑。在此背景下，大宗商品本身就是一种难以减少货币的困难货币。” 这一观点得到不少业内人士的认可。先锋基金股票投资部经理叶勇强调，全球货币持续超发、美元弱势的大势以及美联储加息周期的开始，将持续推动基本金属黄金价格上涨。在逆全球化背景下各国战略金属资源储备需求旺盛，有色金属将成为商品牛市轮动的主力。 作为拥有者全球定价的锚，美元信用的变化在黄金上最直接可见，但它并不能阻止黄金的发展。近期，以金、银、铜为代表的有色金属总体走势强劲。其中，国际金价突破4000美元/盎司，创历史新高；伦敦铜期货一度站稳11000美元/吨，美联社一直在高处攀登；此前一直在增长的白银也开始了奇妙的增长。伦敦银目前已突破每盎司50美元，较上个月上涨超过20%，展现出令人惊叹的灵活性。 “黄金是大宗商品牛市的先行指标或头部。一位采访经理表示，白银具有贵金属和工业金属的双重特征，其金融属性正在接近黄金的上涨，而其工业属性赋予其更强的需求弹性需求，因此往往在市场中间表现出较高的押注；作为全球经济的“晴雨表”，铜价的强弱不仅反映了基本需求，还包含了对抗通胀和资金损失的金融需求。 因此，了解这个有色市场的第一把钥匙可以通过简单的产品轮廓来分析，从硬钱的角度来审视非金属。在拒绝全球利率的时期其锚定价值正悄然从短期产业供需转向长期金融信贷。 成为供应和新需求引擎 如果说松开“美元锚”为有色金属带来了加水的提升，那么坚实的供需基础则提供了强大的内生力量。 长期来看，供给面将偏紧。 狄则徐和孙浩坚持认为供给侧壁垒是长期的。一方面，全球主要矿山的标记呈现下降趋势，这意味着需要开采更多的矿物才能获得相同数量的金属，边际成本大幅上升。另一方面，新增产能成本较高，需要足够高的金属价格预期，才能推动巨头矿业进行新一轮的大额资本支出。 西部立德资源新轩混合基金经理管浩阳认为，目前有色金属面临三个方面的挑战：供给侧的烦恼： 一是资本支出不够。由于矿产分数下降、成本上升、矿产率下降，大宗商品价格虽然大幅上涨，但仍不足以刺激大规模投资。大多数商品，特别是有色金属，仍然没有巨大的资本支出，企业对扩大生产持谨慎态度。 二是优质矿山数量减少。由于领导者N的消耗，目前大型矿山和优质矿山的勘探情况并不理想。 三是资源性产品战略地位提升。从刚果禁止钴矿出口到印尼提高镍矿关税，各国利用行政手段提高资源价值。未来，许多金属都可以成为战略筹码。资源类产品从周期性商品转变为战略性商品，获取障碍将持续加大e. 需求侧，以人工智能、新能源为核心的“新引擎”强势启动。 信达澳亚基金经理张明业指出，人工智能给化工行业带来了很多不能不说的新要求，包括人工智能数据中心建设对铜的强劲需求，直接导致铜的短缺；此外，人工智能推动的电力基础设施升级（如电网重建）也支撑了铜需求。材料方面，人工智能相关技术预计将在液体向上冷却的情况下带动PCB相关氟化液和树脂的需求增加，并可能挖掘对其他材料的扩展需求。 融工产业趋势精选基金经理李文海认为，新能源已经征服了很多循环行业的决定性比例的需求，其中包括磷、电解铝等传统循环行业。最小值和铜。新能源需求占比约20%甚至更多。某种程度上来说，目前固态和AI电池的比例并不高。但从这些行业的应用增速和前景判断，可以合理想象，这些新需求有望重新复制过去新能源需求的爆发，成为未来传统循环行业增长的主要极。 “在现代技术中，材料优先。”路博迈资源精选基金经理黄道利用一句简单的话来说：明的话概括了流动产品与未来行业趋势之间的关系。 15年前，房地产和基建是中国经济的主要驱动力，分别占铜、铝需求结构的30%和50%以上。随着近年来经济结构的变化，房地产和基建的需求产量明显下降。新能源行业的成本占铜需求量的15%以上，占铝需求量的20%以上。工业需求驱动力发生了巨大变化。 板块预计双击戴维斯 值得注意的是，近期随着主要有色金属品种遭遇重要关口受损，板块头部个股股价屡创新高，市场波动加剧。 例如，10月9日和10日这两天的交易中，铜价出现了较大的下跌。伦敦铜期货一度站稳11000美元/吨，但10月10日下跌4.54%，收于10374美元/吨Ada。紫金矿业、洛阳钼业等头部股10月10日均出现一定回调。 狄泽旭、孙浩指出，这主要是因为当前市场对维持高位商品价格仍存有疑虑，板块价值被理解所逼迫。周期产品，体现在价格上涨滞后于EPS（收入）的上修。当人们一致认为“商品的高成本价格不是简单的变化”时，受到持续收入的鼓舞，该行业预计将调查具有相同性能和增加升值的“戴维斯双击”。 叶勇认为，有色金属作为全球起诉Esyo的，是大宗商品牛市轮动的主力军。一方面，在资本支出中长期周期的推动下，有色金属进入价格大上涨周期，中长期供给偏紧。近三年来，以金、银、铜、铝为代表的有色金属价格持续上行，价格中心逐年走高；另一方面，全球制造业投资周期持续加大，同时逆全球化背景下战略金属资源储备需求增加，有色金属需求将持续增加；目前国内宏观经济预期下调，逻辑进一步强化。在诸多逻辑叠加下，有色金属很可能将成为轮动慢牛市的主要品种。未来一两年，我们首先看好工业有色金属、小金属和黄金。 李文海认为，由于行业资本支出高峰的过去以及上游需求的恢复，未来一两年有色金属将保持高度景气，但也存在潜在风险。首先，关税壁垒对全球经济的影响需要持续关注。二是当前美国经济数据出现一定程度恶化，必须警惕因疫情影响可能导致的需求拒绝。正确的政策反应。 财经公众号 24小时播放最新新闻及财经视频。 hFans更多福利，我扫描二维码关注（新浪财经）